مقاله و تحقیق دانشجویی

ادبیات نظری تحقیق جریان نقد آزاد در حسابداری در 18 صفحه در قالب ورد قابل ویرایش.

بخشی از متن :

- جريان نقد آزاد در حسابداري

جريان نقد آزاد نشان دهنده پول نقدي است كه مديران به وسيله تقويت آن مي توانند بر ارزش شركت خود بيفزايند براي ارزيابي عملكرد شركت از طريق معيار جريان نقد آزاد ابتدا بايستي عوامل موثر بر اين معيار مثل سود خالص ،هزينه استهلاك دارايي هاي مشهود و نامشهود ،مخارج سرمايه اي ،سود تقسيمي ،هزينه تامين مالي ،ماليات بردرآمد و ساير مواردمشابه ديگر را شناسايي و مورد تجزيه و تحليل قرار داد (پارسائیان،علی،1382).

جريان نقد آزاد براي شركت معياري است كه سود آوري شركت را پس از همه هزينه ها و سرمايه گذاريها اندازه گيري
مي كند . معيار مزبور يكي از معيارهاي متعددي است كه براي مقايسه و تجزيه و تحليل سلامت مالي شركتها استفاد
مي شود.

جريان نقدي آزاد شركت برابر با جريان نقدي قابل پرداخت به تامين كنندگان منابع مالي، شامل: سهامداران و وام دهندگان، پس از پرداخت تمام هزينه‌هاي عملياتي و انجام سرمايه‌گذاري لازم، شامل: سرمايه در گردش و دارايي ثابت است. جريان نقدي آزاد، برابر با جريان نقدي قابل پرداخت به سهامداران عام شركت پس از پرداخت تمام هزينه‌هاي عملياتي، هزينه‌هاي مالي، اصل وامهاي دريافتي و انجام سرمايه‌گذاري‌هاي لازم است.در روش ارزش‌گذاري ارزش فعلي جريان نقدي، ارزش ذاتي ابزار مالي برابر با ارزش فعلي جريان نقدي مورد انتظار است.

ارزش سهام شركت با محاسبه ارزش فعلي جريان نقدي آزاد سهامدار:

(Free cash Flow to Equity=FCFE

و جريان نقدي آزاد شركت:

(Free cash Flow toFirm =FCFF) محاسبه شده است.

كاربرد مدلهاي جريان نقدي آزاد در شرايط زير مناسب است :

1-شركت سود سهام پرداخت نمي‌كند.

2-سود سهام تقسيمي شركت به گونه قابل ملاحظه‌اي با توان پرداخت شركت متفاوت است.

3-جريان نقدي آزاد شاخص خوبي از سوددهي شركت است.

4- ارزش‌گذاري با توجه به نظر سهامدار عمده انجام مي‌شود.

در تجزيه و تحليل موضوعات ،جريان نقد آزاد را به طور متفاوت تعريف مي كنند براي تعريف اين وجوه راههاي زيادي وجود دارد كه از مسائل و موضوعات منطقي و قابل مقايسه منتج مي شود. شركت ها،تحليل گران و سرمايه گذاران به اهميت جريان نقد پي برده اند ولي از تحليل اين جريانات زماني مي توانند استفاده بهتري داشته باشند كه محاسبه جريان نقد آزاد از يكنواختي و ثبات بيشتري جهت مقايسه برخوردار باشد .

جنسن[1] اولين فردي بود كه جريان نقد آزاد را در قالب نظريه معروف خود تحليل نمود . او هزينه هاي ناشي از جريان هاي نقد آزاد را هزينه هايي دانست كه در پروژه هايي با ارزش فعلي خالص منفي سرمايه گذاري شده اند . از نظر جنسن مديران واحد هاي تجاري با جريان هاي نقد آزاد و رشد كم،سود را كنترل مي كنند تا سودهاي كم و يا زيان هاي ناشي از سرمايه گذاري در چنين پروژه هايي را از بين برده و در كوتاه مدت منافع شخصي خود را تامين نمايند.

از نظر وي جريان هاي نقد آزاد واحد تجاري عبارت است از وجوه نقد حاصل از فعاليت هاي عملياتي پس از كسر وجوه لازم به منظور سرمايه گذاري در پروژه هاي داراي ارزش فعلي خالص مثبت (بر مبناي تنزيل نرخ هزينه سرمايه قابل اتكا) . بنابراين لازم است پروژه ها از نظر ارزش فعلي خالص از طريق بكار بردن نرخ هزينه سرمايه قابل اتكايي ارزيابي و در صورت مثبت بودن آن وجوه لازم براي سرمايه گذاري در چنين پروژه هايي از جريان هاي نقد در دسترس واحد تجاري كسر گردد آنچه كه مي ماند به عنوان جريانهاي نقد آزاد تلقي خواهد شد.

شركتي كه داراي جريان نقد آزاد بالايي باشد از مطلوبيت و محبوبيت بيشتري نزد سرمايه گذاران و بستانكاران برخوردار است اين مطلوبيت زماني قابل قبول است كه شركت مرحله رشد را گذرانده و ديگر فرصت هاي سرمايه گذاري سودآور بالايي نداشته باشد.(مهرانی،1382).

محققين حسابداري تعاريف متفاوتي از جريان نقد آزادارائه داده اند به طور مثال:

از نظر لن و پلسن [2]جريان نقد آزاد شركت عبارت است از سودعملياتي قبل از هزينه استهلاك پس از كسر وجوه پرداختي بابت ماليات،هزينه بهره ،سود سهامداران ممتاز و سود سهامداران عادي .

از نظر كاپلند[3] جريان نقد آزاد واحد تجاري عبارت است از سود عملياتي پس از ماليات به اضافه ي
هزينه هاي غير نقدي پس از كسر سرمايه گذاري (افزايش در تغييرات)در سرمايه در گردش ،اموال ،
ماشين آلات ،تجهيزات و ساير دارايي ها.

جاگي و گول[4] معتقدند محاسبه جريان نقد آزاد براساس مدل جنسن بسيار مشكل مي باشد زيرا كه
نمي توان به طور سريع تمام پروژه هاي با ارزش فعلي خالص مثبت مورد انتظار واحد تجاري را شناسايي نمود علاوه بر اين معمولا" اطلاعات در خصوص تعيين نرخ هزينه سرمايه قابل اتكا در دسترس نيست از اين رو سعي شده است تا از مدل هاي ديگري كه به نوعي مدل هاي جايگزين مدل جنسن هستند براي محاسبه جريان نقد آزاد واحد تجاري استفاده گردد.

از نظر مارتين و پتي[5] معيارهاي قديمي حسابداري از قبيل سودهرسهم و بازده دارايي هابه تنهايي نمي توانند بيانگر عملكرد واحد تجاري باشند بلكه اين معيارها بايد در كنارمعيارهايي از قبيل جريانهاي نقد آزاد واحد تجاري به كار برده شوند ،چون در حالي كه سود مكررا"توسط مديران واحدهاي تجاري دستكاري مي گردد،كتمان و دستكاري جريانهاي نقد آزادبسيار دشوار مي باشد.

Jensen(1986)-1

2-Lehn,K,and Poulsen,A(1989)"Free Cash Flow and stockholders Gains in goingPrivate Transactions".Journal of practice and Theory, Volume22, Hssue1, PP:93-108

3-Copeland,T.E,Koller,T.,and Murrin,J.(1995)."Valuation,Measuring and Managing the Value of Companies".Second Edition, John Wiley and Sons Publishing

4-Jaggi,B.,and Gul, A(2000)."Evidence of Accrual Management:Atest of the Free Cash Flow s and DebtMonitoring Hypothesis"

1-Martin, J.D.,and Petty, J.W (2000)."Value –based Management:The Corporate Response to the Shareholder Revolution".Boston ,Massachusetts:Harvard Business School Press.